A inflação caiu quase quatro pontos percentuais em cinco meses. Para quem tem Obrigações do Tesouro em carteira, isso significa um ganho silencioso que vale a pena entender.

Há números que mudam pouco de mês para mês e há números que mudam uma vida financeira. A inflação angolana está, neste momento, na segunda categoria.

Em Janeiro deste ano, os preços subiam 14,56% em termos homólogos. Em Maio, essa taxa já tinha caído para 10,88%. Quase quatro pontos percentuais perdidos pela inflação em pouco mais de quatro meses, segundo dados do Instituto Nacional de Estatística e da Trading Economics. Para a generalidade dos angolanos, isto significa que o dinheiro no bolso perde valor mais lentamente do que perdia há pouco tempo. Para quem tem dinheiro aplicado em Obrigações do Tesouro, significa algo mais interessante: o retorno real desse investimento está a aumentar mês após mês, sem que o investidor tenha feito nada.

É um ganho silencioso. E como tudo o que é silencioso, passa facilmente despercebido.

Evolução da inflação homóloga em Angola, Janeiro a Maio de 2026. Fonte: INE / Trading Economics.

O que está realmente a acontecer

Quando um investidor compra uma Obrigação do Tesouro em Angola, recebe um cupão fixo, definido no momento da emissão. Em leilões realizados no início do ano pela BODIVA, as Obrigações do Tesouro Não Reajustáveis a quatro anos foram colocadas com um cupão de 16,75%, e as de seis anos com 17,25%. Este número não muda durante a vida do título.

O que muda é a inflação. E é aqui que está o efeito que poucos investidores param para calcular.

A taxa de retorno real de um investimento obtém-se, de forma simplificada, subtraindo a inflação à taxa nominal recebida. Em Janeiro, com uma inflação de 14,56% e um cupão de 16,75%, o retorno real rondava os dois pontos percentuais. Em Maio, com a mesma taxa de cupão e uma inflação já em 10,88%, esse retorno real ultrapassa os cinco pontos percentuais. O investidor não fez nada de diferente. Ficou apenas a ver a inflação afastar-se do seu cupão, mês após mês.

Cupão fixo da OTNR a 4 anos comparado com a inflação homóloga; a área sombreada representa o retorno real implícito. Fonte: BODIVA / INE.

Porque é que a inflação está a cair

Esta desaceleração não é um acidente estatístico. O Banco Nacional de Angola tem vindo a ajustar a sua política monetária, com a taxa básica de juro a recuar de 17,50% para 17,00% em Maio, um sinal de que a autoridade monetária já vê espaço para aliviar as condições de crédito sem comprometer a trajectória de desinflação. Em paralelo, a taxa de câmbio mantém-se estável, com o kwanza praticamente inalterado face ao dólar nos últimos doze meses, depois de um período de maior volatilidade em 2024. A estabilidade cambial reduz a chamada inflação importada, um dos canais que mais pressiona os preços numa economia tão dependente de bens importados como a angolana.

O Banco Nacional de Angola estima que a inflação termine 2026 nos 13,5%, abaixo dos 15,7% registados em 2025. O objectivo de médio prazo das autoridades monetárias é mais ambicioso: chegar a uma inflação de um único dígito.

O que isto significa na prática

Para um investidor com Obrigações do Tesouro em carteira, o exercício é simples e vale a pena fazer regularmente: comparar a taxa de cupão que recebe com a inflação publicada todos os meses pelo INE. Enquanto a primeira se mantiver claramente acima da segunda, o capital aplicado não está apenas a gerar rendimento, está a proteger-se da perda de poder de compra, e a fazê-lo cada vez melhor.

Há, no entanto, uma nuance que merece atenção. O retorno real elevado de hoje reflecte cupões definidos quando a inflação ainda rondava os 14% e os 15%. Se a desinflação continuar ao ritmo actual, é provável que novas emissões de dívida pública saiam para o mercado com cupões mais baixos, ajustados a um cenário de preços mais contido. Quem detém títulos com cupões “antigos” está, nesse sentido, numa posição relativamente mais vantajosa do que quem vai investir agora pela primeira vez. E quem está a pensar investir deve olhar à curva de rendimentos da BODIVA antes de escolher a maturidade, porque é nela que se vê onde o mercado está hoje a remunerar melhor o risco de prazo.

Vale também lembrar que estas são leituras do presente, não garantias do futuro. A inflação pode voltar a acelerar, por choques no preço do petróleo, pressões cambiais ou factores externos. O retorno real de uma obrigação calcula-se a cada momento; não se fixa para sempre no dia da compra.

“O investidor não fez nada de diferente. Ficou apenas a ver a inflação afastar-se do seu cupão, mês após mês.”

Angola atravessa um dos períodos de desinflação mais consistentes dos últimos anos. Isso tem implicações directas na forma como qualquer pessoa, com posições em Obrigações do Tesouro ou apenas com poupanças num depósito, deve avaliar o que está realmente a ganhar, ou a perder, com o seu dinheiro.

A crescente sofisticação do mercado de capitais angolano exige que os investidores compreendam cada vez melhor os instrumentos disponíveis e a forma como factores macroeconómicos, como a inflação, influenciam o retorno real das suas aplicações. Neste contexto, a BFA Capital Markets tem tido um papel significativo na aproximação dos investidores ao mercado de capitais angolano, através de iniciativas de literacia financeira e de acompanhamento especializado que ajudam a transformar números do INE e leilões da BODIVA em decisões concretas e informadas.

A pergunta que fica não é se vale a pena investir em dívida pública. É se cada investidor sabe, hoje, qual é o retorno real que está efectivamente a receber.

*FICHA TÉCNICA E MATERIAL DE DIVULGAÇÃO

Instituto Nacional de Estatística (INE) — Índice de Preços no Consumidor, séries mensais 2026 Trading Economics — Taxa de Inflação Angola, Taxa de Juro BNA, USD/AOA

BODIVA — Boletim Oficial de Mercado, 26 de Janeiro de 2026 (leilões de OTNR)

Banco Nacional de Angola (BNA) — taxa básica de juro e projecções de inflação para 2026